科金社2025年11月30日 13:43消息，百亿元资金涌入券商，中证金融引领市场新变革。

　　 券商突然从中证金融借入超百亿资金，引发市场关注。11月25日，中证金融公布的转融资数据显示，当日券商通过该渠道合计借入资金达114.3亿元，远超日常个位数亿元的常规操作规模。这一异常放量动作在业内较为罕见，显示出部分券商在当前时点对两融业务资金的迫切需求。

　　 作为资本市场重要的资金融通机制之一，转融资是券商从中证金融获取资金、专项用于融资融券业务的重要通道。尽管每日均有发生，但单日借入金额突破百亿元仍属少见。业内人士分析，此次大规模借入可能与年末流动性紧张有关，尤其是部分中小券商面临两融业务扩张压力，自身融资能力有限，不得不依赖中证金融补充头寸。此外，“借新还旧”也可能是原因之一——此前到期的转融资债务需续作，从而推高了当日借入总量。

　　 值得注意的是，这114.3亿元中，有50亿元为竞价借入，64.3亿元为再借方式完成，反映出不同券商的资金策略分化。与此同时，当日券商亦偿还了81.1亿元，说明市场正处于动态调整过程中，并非单向加杠杆。截至11月27日，中证金融转融资余额为1489.1亿元，虽较前期有所上升，但在全市场接近2.5万亿元的两融总余额中占比仍不足6%，整体风险可控。

　　 从成本角度看，转融资并非最优惠的融资渠道。多位券商两融业务人士指出，其利率水平有时高于银行间拆借或发债等其他方式，因此大型券商通常更倾向于自主融资，而中小券商因信用资质较弱、融资渠道受限，更多依赖中证金融支持。这也解释了为何此类大额借入往往由中小券商主导。

　　 事实上，今年以来两融余额已从年初不足1.9万亿元攀升至接近2.5万亿元，增幅超过6000亿元，背后是多家券商主动上调业务规模上限的动作。例如，招商证券于10月底宣布将融资融券业务规模上限由1500亿元提升至2500亿元；浙商证券和华林证券也在9月相继上调信用业务规模，分别增至500亿元和80亿元。这些举措表明，在市场回暖背景下，券商正积极布局资本中介业务，抢占客户资源。

　　 更有券商在债券发行文件中明确表示，募集资金中用于融资融券等资本消耗型业务的比例不超过10%，显示出监管框架下对资金使用的审慎安排。与此同时，东北证券在11月13日的投资者交流中透露，公司坚持客户需求导向，强化对超高净值个人、私募机构及上市公司的综合服务能力，并借助AI技术加强风险识别，构建“风险预警+定制化服务”的双轨机制，推动两融业务稳健增长。

　　 我认为，此次百亿级转融资突增并非孤立事件，而是反映了当前券商两融业务快速扩张与结构性分化并存的现实。一方面，市场活跃度回升带动融资需求升温；另一方面，中小券商在资金获取上的劣势愈发凸显，亟需政策性支持以维持竞争力。未来，如何平衡业务发展与风险控制，尤其是在数字化风控、精准客户服务方面的能力构建，将成为决定券商两融业务可持续性的关键因素。监管部门也应持续关注转融资规模变化，防止局部流动性风险积累，确保资本市场稳定运行。