科金社2025年08月07日 12:51消息，华泰证券指出，房地产市场中长期止跌回稳基础正在构建。

　　 华泰证券的研究报告指出，从供需关系来看，房地产市场中长期“止跌回稳”的基础正在逐步形成，但要实现全面恢复仍需一定时间。展望下半年，政策可能在以下几个方面持续发力：一是稳定房价预期作为首要任务；二是更有效地激发购房需求；三是优化收储政策，加快去库存进程；四是关注城市更新项目的资金来源问题。华泰证券更倾向于看好以一线城市为核心的城市复苏节奏，继续推荐具备“好信用、好区位、好产品”特点的“三好”型地产开发商，以及分红和业绩表现稳定的头部物业管理公司，同时关注受益于香港资产价值重估逻辑的本地地产股。

　　 华泰 | 房地产“止跌回稳”了吗？

　　 从供需关系来看，中长期市场“止跌回稳”的基础正在逐步形成，但要实现全面恢复仍需一定时间。展望下半年，我们认为政策可能将重点聚焦于以下几个方向：一是稳定房价预期；二是更有力地激发购房需求；三是优化收储政策，加快去库存进程；四是关注城市更新项目的资金来源问题。我们更倾向于看好以一线城市为核心的城市复苏进程，继续推荐具备“好信用、好区位、好产品”特点的“三好”地产企业，以及分红和业绩表现稳定的头部物业管理公司，同时关注受益于香港资产价值重估逻辑的本地地产股。

　　 核心观点

　　 我国房地产销售规模“止跌回稳”已初见成效，但市场复苏仍面临库存压力和房价调整的挑战，区域、产品、库存、价格结构的分化正在逐步显现。当前政策推进中仍存在一些堵点，但供给侧优化和购买力改善正在为中长期“止跌回稳”奠定基础。预计下半年，地产政策将在稳定房价预期、激发购房需求、优化收储机制、城市更新融资等方面持续发力，进一步推动市场向好发展。 从当前形势看，房地产市场的结构性调整仍在持续，不同城市、不同产品之间的差异愈发明显。这种分化既是挑战，也意味着市场正在经历一场深层次的自我修复。政策层面的持续支持与市场内在动力的逐步恢复，是实现“止跌回稳”的关键。未来，如何在稳定市场的同时推动高质量发展，将是行业关注的重点。

　　 中国房地产市场“止跌回稳”的进展与挑战

　　 2025年上半年，我国房地产销售规模初步显现止跌回稳的迹象，二手房市场复苏更为明显，带动“新房与二手房”总成交套数实现同比增长4%。然而，市场复苏仍面临一些挑战：一方面，库存压力依然存在，新房去化周期仍处于历史较高水平，重点城市的二手房挂牌量持续上升；另一方面，销量的回暖传导至房价仍需一定时间，目前房价，尤其是二手房价格仍在底部调整阶段。我们注意到，市场正在出现一些分化的机会：1、区域结构方面，部分核心城市住房销售已实现企稳回升；2、产品结构方面，改善型住房的修复动力更强；3、库存结构方面，虽然供需结构性矛盾依然存在，但低能级城市的新增供应速度有所放缓；4、房价结构方面，呈现出“哑铃型”企稳特征——低单价城市不再明显落后，高能级城市的核心区域则表现优于市场整体。

　　 “止跌回稳”之路还有哪些堵点？

　　 本轮房地产调整周期中，我们看到了政策“组合拳”带来的积极影响，但也注意到政策推进中存在若干堵点：1、住房存量和人口结构变化导致购房需求减少，叠加收入和房价预期偏弱，居民加杠杆意愿趋弱，稀释购房杠杆政策效果；2、降息未明显提振房价的背后在于房贷利率和租金收益率的“息差”依然较大，当前租金收益率难以支撑房价企稳；3、尽管中央持续优化存量房收储政策，但实际落地规模仍然相对有限，土地收储进展相对更快但意义主要在于“化债”，核心问题是“商业可持续”框架下，政府收储难以成为消化库存的“良药”；4、当前阶段城市更新的思路与上一轮棚改明显不同，且面临地方财力和腾挪空间受限，以及潜在需求不足的问题。

　　 中长期“止跌回稳”的基础正在逐步形成：供给侧的优化与购买力的提升。

　　 供给侧角度，行业供给逐步优化：1、房地产从业人员、规模房企数量和拿地规模下降，潜在供给能力有所收缩；2、保交楼、保交房持续推进，逐步厘清交付问题；3、从展期到削债，部分出险房企有望“轻装上阵”。需求侧角度，购买力整体有所提升：我国按揭负担比持续下降，2022年以来房价和房贷利率下降共同加速这一进程；相对海外而言，我国按揭负担已处于相对低位，中低能级城市按揭负担比降幅更为明显。供需结合来看，中长期“止跌回稳”的基础正在构建，但要全面达成仍需要时间。展望下半年，我们认为政策发力方向可能包括：1、稳定房价预期是第一步；2、更有效地激活购房需求；3、优化收储发力去库存；4、关注城市更新资金来源。

　　 投资建议

　　 我们更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，继续推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑的“三好”地产开发商，分红与业绩稳健的头部物管公司，以及受益于香港资产重估逻辑的香港本地地产股。

　　 风险提示：房地产政策出现波动，市场复苏进程缓慢，未能达到预期效果，部分房地产企业面临经营上的不确定性与风险。当前行业面临的挑战，反映出政策调控与市场反应之间仍存在一定的脱节，需进一步观察后续政策的调整与市场信心的恢复情况。