科金社2025年07月31日 12:22消息，中信证券指出，光伏行业反内卷趋势显现，具备技术与成本优势的龙头有望引领新一轮产业变革。

　　 “反内卷”已从行业热议话题上升为国家战略行动，光伏产业因其突出的同质化竞争与阶段性产能过剩问题，成为本轮整治的核心领域。中信证券最新研报指出，光伏行业正处在从无序扩张向规范发展转型的关键节点，随着政策引导与市场机制协同发力，产业链有望迎来价格修复与盈利回暖。在当前全球经济波动加剧、国内新能源转型提速的背景下，光伏行业的“反内卷”不仅是产业自救的必然选择，更是保障国家能源安全和高质量发展的战略需要。

　　 光伏行业近年来经历了迅猛扩张，但随之而来的是价格战频发、利润空间压缩、产能结构性过剩等问题。尤其是在2024年第四季度以来，尽管业内多家企业响应自律减产和配额指导，但市场整体仍处于供大于求的状态，组件价格一度逼近甚至跌破成本线。这种非理性竞争不仅损害了企业可持续发展能力，也对技术创新投入形成挤压。在此背景下，“反内卷”被赋予更高层级的政策含义——不再仅是企业间的自发协调，而是逐步纳入国家层面的产业治理框架。

　　 值得注意的是，本轮“反内卷”与2015年前后启动的供给侧改革有所不同。彼时重点在于淘汰落后产能、化解钢铁煤炭等行业过剩产能；而此次更聚焦于遏制“低于成本销售”等不正当竞争行为，并通过法律手段建立长效机制。新修订的《反不正当竞争法》和《价格法修正草案（征求意见稿）》明确将低价倾销定性为违法行为，为行业设立“综合成本限价”提供了法律依据。这一举措短期内有望迅速遏制恶性价格战，推动硅料、硅片价格回升并逐步向下游传导。

　　 然而，限价政策并非万能良药。尽管当前硅料报价已有抬升迹象，但实际成交价的回升幅度和持续性仍有待观察。更重要的是，行政干预若过度使用，可能延缓市场出清节奏，削弱优胜劣汰机制。例如，部分尾部企业可能借政策庇护继续存活，反而阻碍资源向高效产能集中。因此，在坚持市场化主导的前提下，如何精准施策、避免“一刀切”，将是政策制定者面临的重要考验。

　　 值得关注的是，多晶硅龙头企业正酝酿联合成立平台公司，拟通过承债式收购方式整合尾部产能。据估算，若硅料价格能稳定在5.6万元/吨以上，该模式具备经济可行性。目前多家头部企业已达成初步共识，部分目标被收购方也表示配合，资产管理公司（AMC）亦有意参与。此举若成功落地，将成为光伏行业供给侧改革的重要里程碑。它不仅有助于加速落后产能退出，还能提升行业集中度，增强龙头企业的定价权与抗风险能力。

　　 与此同时，能耗管控正成为另一项关键抓手。多晶硅综合能耗标准拟大幅收紧，一级标准从现行的≤7.5kgce/kg降至≤5kgce/kg，仅少数颗粒硅企业可达标。这意味着未来产能布局将更加依赖技术先进性和能效水平，高耗能、低效率的产线将面临开工率限制或附加成本压力。这一趋势或将复制到光伏玻璃等其他高能耗环节，进一步倒逼全链条绿色升级。长期来看，这有利于具备低能耗优势的龙头企业巩固地位，推动行业从“拼规模”转向“拼质量”。

　　 但必须清醒认识到，仅靠行政手段和产能出清无法从根本上解决内卷问题。真正破局之道，在于技术创新。当前，BC电池技术正处于从1到10的快速成长期，转换效率持续突破，量产节奏加快；贱金属浆料替代特别是铜浆料技术则处于从0到1的导入阶段，一旦实现规模化应用，将大幅降低银耗成本。这些技术进步不仅能带来产品差异化，还能打开高端市场空间，助力企业实现品牌化跃迁。谁能在技术研发上率先突破，谁就有可能在下一轮竞争中掌握主动权。

　　 当然，政策推进过程中仍存在诸多不确定性。例如，产能收购方案在出资比例、资产定价、反垄断审查等方面尚无明确细则；能耗标准的具体执行方式和奖惩机制也待出台；而海外贸易壁垒如美国UFLPA、欧洲碳边境调节机制（CBAM）的加码，也可能对出口导向型企业形成外部冲击。此外，若光伏装机需求增长放缓，或新技术推广不及预期，都将削弱“反内卷”的实际成效。

　　 总体而言，光伏行业的“反内卷”是一场涉及法律、政策、市场、技术的系统性变革。短期看，限价、收购、能耗管控等手段有望缓解行业阵痛；中长期看，唯有依靠技术创新驱动产品升级，才能真正走出同质化竞争泥潭。对于投资者而言，应重点关注那些具备技术领先优势、成本控制能力突出、品牌影响力强的龙头企业。它们不仅有望率先实现业绩反转，更可能在行业重塑过程中成长为具有全球竞争力的新能源巨头。