科金社2025年11月15日 15:19消息，吴清发署名文章信息量大，深度解读国内经济动态。

　　 “增强资本市场制度的包容性与适应性”——这一内容被纳入“十五五”规划建议，已成为引领资本市场改革与发展的关键方向。

　　 如何有针对性地推进相关部署？在近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中，证监会主席吴清撰写了题为《提高资本市场制度包容性、适应性》的署名文章。在文章中，吴清对未来的重点任务和实施路径进行了深入解读。

　　 在吴清看来，这一安排为资本市场的发展、改革和稳定各项工作的推进明确了方向，提供了根本依据。

　　 面向“十五五”时期的资本市场建设，吴清在文章中提出了一系列旨在提升资本市场制度包容性与适应性的六项重点任务：一是积极发展股权、债券等直接融资方式；二是推动培育更多符合高质量发展要求的上市公司；三是营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境；四是着力提升资本市场监管的科学性与有效性；五是稳步扩大资本市场高水平的制度型开放；六是共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态。 从当前经济发展的趋势来看，资本市场改革的方向愈发清晰，强调直接融资、高质量企业培育和长期资本引入，体现了对市场深层次问题的精准把握。同时，监管科学性和制度型开放的推进，也反映出政策层面对市场稳定与国际接轨的双重考量。这些举措不仅有助于增强市场的内在韧性，也为经济转型升级提供了有力支撑。

　　 记者注意到，从吴清的讲话可以看出，资本市场的“包容性”主要体现在扩大服务的覆盖面和提升服务的深度，使资本市场更有效地支持创新、惠及民众；而“适应性”则强调增强市场治理的效率和战略眼光，推动制度体系更好地应对市场变化，提升国际竞争力。

　　 构筑拥抱创新、惠及人民的资本市场生态

　　 在吴清的规划中，资本市场制度的包容性，表现为对新兴经济形态的接纳，以及对广大投资者利益的关注。

　　 一方面，包容的资本市场，要能够识别和服务新产业、新业态、新技术，成为新质生产力发展的核心“助推器”。

　　 吴清指出，创新始于科技、兴于产业、成于资本，活跃且具有竞争力的资本市场正日益成为推动科技产业发展的核心动力。以资本市场为纽带，加快构建支持科技创新的生态系统，充分发挥其风险共担、利益共享的独特功能，有助于优化创新资源的配置，持续提升全要素生产率，推动科技创新与产业创新的深度融合。 在我看来，资本市场不仅是资金流动的渠道，更是技术转化和产业升级的重要推手。只有在良好的市场环境下，创新成果才能更高效地转化为现实生产力，形成良性循环。因此，进一步完善资本市场机制，强化对科技企业的支持，是实现高质量发展的重要路径。

　　 回顾过往，从设立科创板并试点注册制，到深化创业板改革，再到北交所的成立与深化发展，制度创新正日益成为新质生产力企业与资本市场间更强劲的纽带。资本市场对科技创新类企业“研发投入大、经营不确定性大、盈利周期长”的特征，展现了前所未有的识别与接纳能力。新“国九条”亦对提升对新产业、新业态、新技术的包容性作出部署，显示了政策的连贯性。

　　 下一步，吴清指出，要积极发展股权、债券等直接融资。积极发展私募股权和创投基金。健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化。完善期货品种布局和产业服务功能。

　　 同时，要加快培育更多符合高质量发展要求的上市公司；持续推进并购重组市场改革，增强再融资机制的灵活性和便利性，支持上市公司实现转型升级、做优做强；巩固和深化常态化退市机制，拓宽多元化退出渠道，进一步完善进退有序、优胜劣汰的市场生态。

　　 另一方面，包容的资本市场应具备覆盖多元需求的能力，让广大人民都能受益，成为不同投资者共同分享国家发展成果的“财富池”。在当前经济环境下，资本市场的包容性不仅体现在对各类企业的支持上，更应体现在对普通投资者权益的保障与服务的优化上。只有真正实现公平、开放、透明的市场环境，才能让更多的民众感受到经济发展带来的实际好处，推动社会整体财富的增长与共享。

　　 资本市场是人民群众分享实体经济发展成果的重要平台。吴清指出，目前我国有2亿多股票投资者、7亿多基金投资者。新“国九条”实施以来，资本市场总体呈现回稳向好的态势，2024年实现投资者现金分红2.4万亿元，反映出民众通过资本市场管理个人财富的意愿和需求持续增强。这表明，资本市场在促进居民财产性收入增长方面发挥着越来越重要的作用，也对市场服务质量和产品多样性提出了更高要求。 从当前的发展趋势看，资本市场不仅要保持稳定，更要不断优化结构、提升效率，以满足广大投资者日益多元化的需求。只有提供更丰富、更高质量的金融产品和服务，才能真正让人民群众在经济高质量发展中受益，进一步拓宽居民增收渠道，推动社会财富的合理分配与共享。

　　 营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，是提升资本市场包容性的关键一着。吴清指出，要继续积极创造条件构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例。

　　 今年以来，公募基金改革稳步推进，各项举措旨在强化与投资者利益相挂钩的考核机制和激励约束制度，确保其有效落地。同时，积极发展权益类公募基金，推动指数化投资向高质量方向迈进。在私募股权和创投基金领域，着力打通“募投管退”各环节，进一步促进资本循环畅通，持续培育耐心资本、长期资本和战略资本，为资本市场注入更多稳定力量。 从当前市场环境来看，这些政策导向有助于提升资本市场的效率与韧性，增强投资者信心。尤其是在经济复苏的关键阶段，通过优化资本结构、引导长期资金入市，将对实体经济形成更有力的支持。未来，随着相关机制的不断完善，资本市场有望实现更加健康、可持续的发展。

　　 建设立体高效、开放便利的资本市场体系

　　 与“包容性”相辅相成，“适应性”则更强调资本市场制度体系自身应对内外部环境变化、引领和规范市场创新发展的能力。

　　 在技术不断快速更新、内外风险相互交织的复杂背景下，监管机制的适应性显得尤为重要，它要求监管能够精准高效，及时应对市场中的创新趋势和风险变化。 当前，技术发展速度远超以往，各行各业都在经历深刻的变革。这种变革既带来了新的机遇，也伴随着前所未有的挑战。面对这样的环境，监管体系必须具备足够的灵活性与前瞻性，才能在保障市场秩序的同时，不阻碍创新步伐。只有实现动态调整与科学响应，监管才能真正发挥其应有的作用，推动行业健康有序发展。

　　 吴清指出，金融创新更新迅速，具有显著的顺周期特征和较强的外溢效应。因此，需适应市场快速发展的趋势，加快建立全方位、多层次的证券期货监管体系。

　　 在这一目标下，吴清特别强调，要加强战略性力量储备和稳市机制建设。强化重点领域风险和跨市场跨行业跨境风险防范化解，持续提升资本市场内在稳定性。运用好大数据、人工智能等现代信息技术手段，高效识别违法违规线索和风险隐患。

　　 适应性的监管还体现在对市场规律的尊重上。即坚持依法监管、分类监管，严厉打击财务造假、欺诈发行、市场操纵和内幕交易等恶性违法行为，维护公开公平公正的市场秩序。

　　 稳步扩大资本市场高水平的制度型开放，是提升资本市场制度包容性与适应性的重要路径。这一举措不仅有助于推动市场机制的完善，也为国内外资本提供了更加公平、透明的运作环境。在当前全球经济格局深刻变化的背景下，增强制度的开放性和稳定性，对于维护市场信心、促进长期健康发展具有重要意义。

　　 2025年以来，人民币资产估值的修复，进一步提升了全球资本投资中国资本市场的情绪。吴清表示，通过制度型开放持续提升资本市场吸引力和包容性，有助于进一步便利跨境投融资活动，推动国内国际双循环格局的形成，并助力全国统一大市场的建设。 从当前市场表现来看，人民币资产的估值修复不仅反映了中国经济基本面的稳步改善，也体现了国际市场对中国经济长期发展潜力的认可。这种趋势为全球资本提供了更广阔的投资空间，同时也为中国资本市场引入了更多国际化元素。在这样的背景下，持续推进制度型开放，不仅是提升市场效率的需要，更是增强国际竞争力的重要举措。

　　 吴清表示，应坚持自主主导、稳步推进的原则，推动在岸与离岸市场协调发展，促进资本高效流动、要素合理配置以及制度之间的相互学习和借鉴，从而提升我国资本市场在全球范围内的竞争力。要支持企业充分利用国内国际两个市场和两种资源。同时，要完善合格境外投资者制度，稳妥有序推进互联互通机制，进一步提高外资及外资机构参与我国资本市场的便利性。

　　 在持续提升资本市场制度的包容性、适应性、吸引力和竞争力的过程中，必须始终秉持资本市场工作的政治性和人民性；必须更加注重投资与融资的协调发展；必须充分发挥改革开放这一关键举措的作用；必须将市场稳定运行作为重要保障。吴清指出。 当前，资本市场改革正不断深化，制度建设日益完善，旨在为各类市场主体提供更公平、更高效的发展环境。在这一过程中，坚持政治引领和人民立场，是确保改革方向不偏、成果惠及大众的根本保证。同时，投资与融资的平衡发展，关系到市场的活力与韧性，必须引起高度重视。而改革开放作为推动市场发展的核心动力，仍需持续发力，以激发市场内生动能。此外，市场稳定运行不仅是改革的前提，更是维护投资者信心的关键所在。只有在稳定的基础上，资本市场才能实现长期健康发展。