科金社2025年07月28日 12:29消息，华尔街最准预言家预测未来散户规模扩大，流动性增强，市场波动与泡沫或将加剧。

　　 一周前，曾被称作华尔街最精准分析师的美国银行首席策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）表示，美国银行的多数卖出信号已经发出，但市场“追逐风险”的行情预计仍将持续，直到美国国债收益率创出新高，以及MOVE指数（美国国债波动率指标）突破100点为止。

　　 那么，眼下我们又处于怎样的位置了呢？

　　 哈特内特在最新的每周资金流向报告中指出，当前的市场走势进一步凸显了对特朗普而言，股市持续上涨的重要性。上周，特朗普成为第四位直接前往美联储拜访的总统，这一举动在意料之中：毕竟，特朗普已经放弃了削减政府开支的设想（DOGE政策名存实亡），转而推动美国经济和资本市场走向极致的泡沫顶峰，期望借助经济增长来缓解目前高达37万亿美元的政府债务压力。 从当前局势来看，市场表现已成为特朗普政府政策的重要支撑点，而这种依赖也反映出美国经济深层次的结构性问题。

　　 至于特朗普对美联储大楼翻新工程表示不满的“理由”，人们不妨参考这样一组数据对比：美国政府年度总支出高达7.1万亿美元，而美联储翻新工程花费26亿美元，这仅相当于美国全年支出预算的3小时12分钟…… 从公共财政的角度来看，尽管26亿美元看似数额庞大，但与整体政府开支相比仍属微不足道。这种对比有助于公众更理性地看待类似争议，避免因个别项目引发过度关注，从而忽视国家整体财政的复杂性与优先级。

　　 哈特内特指出，特朗普目前面临的困境在于他既缺乏意愿也无力削减政府开支，这使得他更倾向于呼吁美联储降息。按照简单的计算，如果联邦基金利率低于3%，那么如今高达1万亿美元的利息支出将得以稳定。 在我看来，这一观点揭示了当前美国财政与货币政策之间的复杂关系。政府债务规模庞大，若不加以控制，持续的高利息支出将成为经济发展的沉重负担。而降息虽能在短期内缓解压力，却也可能带来长期的通胀风险和金融稳定性问题。如何在财政纪律与经济刺激之间取得平衡，仍是政策制定者必须面对的关键挑战。

　　 这也让哈特内特目前公开支持了一种市场猜测，即“下一位美联储主席可能会实施收益率曲线控制（YCC）以管理债务”。

　　 全球银行股为何那么牛？

　　 近期行情方面，哈特内特首先分析了银行股年初以来的表现——全球银行股在此期间持续上涨：欧洲银行股上涨62%，英国上涨37%，中国上涨29%，日本上涨24%，美国上涨17%。

　　 这种优异表现的原因是，银行股是2025年从美国财政扩张转向全球财政扩张的最佳体现。

　　 与他上周的警告相类似，哈特内特表示，银行将继续保持风险偏好，直至债券收益率上升至触发银行降息的水平。尽管目前这种情况尚未出现……

　　 然而，“债券义警们”可能已准备就绪：一旦英国30年期收益率突破5.6%、美国突破5.1%、日本突破3.2%，便会立即采取行动；与此同时，利息支出目前已占到英国GDP的3%（1200亿美元）、美国GDP的4%（1万亿美元）、日本GDP的4%（1850亿美元）。

　　 有趣的是，过去两年债券收益率少有的下降的地方是中国——而在此期间，中国H股悄然上涨了58%，超过了MSCI全球指数和标普500指数，这也意味着中国是60/40股债配置策略仍在奏效的唯一地区，而美国、英国、欧盟、日本对债券的回避，正迫使资产配置者继续做多股票和信用债。

　　 三点观察总结

　　 当前，华尔街对特朗普可能回归的预期持续升温，市场普遍认为他若上台将推动美国降低关税、税收和利率，这一预期正逐步转化为实际的市场行动。受此影响，标普500指数今年以来累计上涨9%，显著跑赢同期美国国债3%的涨幅，并在进一步缩小与国际市场的差距。 从当前形势看，市场对政策转向的乐观情绪正在发酵，投资者更倾向于选择那些能受益于低税率和宽松货币政策的资产。这种趋势不仅反映了市场对经济前景的期待，也显示出投资者对政策不确定性的规避心理。尽管全球经济环境仍存在诸多变数，但美国国内政策方向的明确性，正在成为支撑股市的重要因素。

　　 相比之下，美国普通民众对特朗普的支持率已有所下降，对其任内工作的支持率回落至4月份的低点附近。这一趋势反映出选民态度的转变，可能与政策效果、舆论环境以及政治氛围的变化有关。尽管仍有部分群体对其政策持肯定态度，但整体支持力度明显减弱，显示出美国社会在政治认同上的分化仍在持续。

　　 在股市中，自大选以来，由美银编制的“亿万富翁兄弟”指数上涨了71%，该指数是一个等权重指标，涵盖了英伟达、Meta、特斯拉、Palantir、盈透证券、比特币、ARK创新ETF、Coinbase Global和阿波罗全球管理公司等标的。然而，与此同时，小盘股以及对利率敏感的“基础”类股票今年却下跌了1%。

　　 注：深蓝为“亿万富翁兄弟”指数，浅蓝为罗素2000

　　 这也是为什么哈特内特指出，特朗普的政策正陷入“大而不倒”的模式，他将采取措施干预，以防止通货膨胀上升（通过关税）和就业减少（应对人工智能的影响）。

　　 哈特内特指出，当前市场呈现出三个值得关注的特征：一是价格波动；二是资产配置趋势；三是与泡沫相关的政策动向。 从当前市场表现来看，价格变化依然敏感，反映出投资者情绪和宏观经济环境的不确定性。在资产配置方面，资金正逐步向更具稳定性的领域转移，显示出市场对风险的谨慎态度。此外，一些政策举措在一定程度上加剧了市场泡沫的形成，这可能对未来的市场稳定性带来挑战。这些现象共同构成了当前市场的重要背景，值得持续关注和深入分析。

　　 在价格方面，当市场波动性较小时，倾向于买入低波动性股票。过去一周的市场迹象显示，投资者更偏好防御性股票而非周期性股票，同时更倾向于低波动性股票而非高贝塔值股票。由于当前所有风险指标均处于高位，这可能会促使部分短线交易者选择做空，而多头则在等待具有上涨潜力的领涨板块突破：七巨头（MAGS>60）、芯片股（SOX>6000）和银行股（BKX>150）。

　　 关于资产配置，“美国例外论”的回归并未伴随美元牛市的重现——事实上，情况正好相反。哈特内特指出，美元指数进一步下跌至95以下，将表明资产配置者需要进入美元贬值的第二阶段——即加大对大宗商品和新兴市场资产的配置（第一阶段为黄金和加密货币）。

　　 过去12个月，全球主要央行纷纷采取宽松货币政策。美联储降息了100个基点，英国央行同样降息100个基点，欧洲央行则降息200个基点，中国降息35个基点，瑞士央行将利率降至0%。相比之下，日本央行仍是例外，反而加息了40个基点。数据显示，全球政策利率在过去12个月内平均从4.8%降至4.4%。 从当前的政策趋势来看，全球主要经济体正通过降息来刺激经济增长，缓解通胀压力和市场不确定性。这种普遍的宽松倾向反映出全球经济面临的挑战依然存在，各国央行在维持价格稳定与促进增长之间寻求平衡。然而，持续的低利率环境也可能带来资产泡沫、债务攀升等长期风险，值得进一步关注。

　　 哈特内特预计未来12个月全球政策利率将再度下调至3.9%——主要受到美联储以及新兴市场央行降息的影响。

　　 哈特内特指出，货币宽松政策通常对债券市场是有利的——但当前情况不同，因为央行正在刺激经济繁荣和股票市场的泡沫；与此同时，金融监管也在逐步放松——这往往在牛市后期容易催生巨大的资产泡沫。为此，特朗普政府正准备发布行政命令，允许个人投资者将私募股权产品纳入401(k)退休账户；此外，美国金融业监管局也计划调整“日内交易规则”，降低散户投资者进行日内交易的最低保证金要求，从原来的2.5万美元降至2000美元。

　　 这一切最终意味着：更多散户参与，更充足的流动性，更剧烈的波动，更明显的泡沫……