降息大反转！美联储重磅发声，12月降息概率上升。

　　 多名美联储官员发声！

　　 北京时间25日晚些时候消息，美联储理事米兰表示，美国经济亟需大幅下调利率，当前货币政策对经济发展形成了阻碍。米兰认为，美国目前不存在通货膨胀问题，美联储应尽快将利率调整至中性水平。此前，美联储官员戴利也曾表示，她支持在下个月的政策会议上采取降息措施。

　　 周二发布的数据显示，美国9月核心PPI同比上涨2.6%，低于预期的2.7%，前一个月为增长2.8%；美国9月零售销售环比上升0.2%，不及预期的0.4%，此前一个月为增长0.6%。

　　 当前，市场预期美联储降息可能性持续上升。据CME“美联储观察”显示，美联储12月降息25个基点的概率已升至84.7%，而维持利率不变的概率则为15.3%。

　　 周二，美股主要指数V型反弹。截至收盘，道指上涨1.43%，标普500指数上涨0.91%，纳指上涨0.67%。大型科技股走势分化，Meta涨超3%，亚马逊、谷歌涨超1%。此外，苹果涨0.38%，股价创历史新高；AMD跌超4%，英伟达跌2.59%，甲骨文跌1.62%。

　　 美联储官员最新发声

　　 当地时间周二，美联储理事米兰在接受福克斯商业频道采访时表示，美国就业市场的恶化与当前的利率政策密切相关。她指出：“我们必须认识到，失业率一直在上升，这是货币政策过紧的结果。”米兰还表示：“我担心的是，如果我们不继续降息，并且以合理的速度降息，失业率将继续上升。” 从当前形势来看，美联储的政策正面临越来越大的压力。高利率虽然有助于抑制通胀，但也对经济活动产生了抑制作用，尤其是对就业市场造成了明显冲击。米兰的表态反映出部分政策制定者对当前利率路径的担忧，也预示着未来政策调整的可能性正在增加。如何在控制通胀与维持就业稳定之间找到平衡，将是美联储接下来需要重点考量的问题。

　　 米兰表示，希望就业数据能够说服美联储的同事支持降息。美国经济亟需大幅下调利率，当前货币政策已经对经济发展形成了阻碍。米兰表示：“我认为目前不存在通胀问题，美联储应尽快将利率降至中性水平。”

　　 米兰称，他看到对2026年经济持乐观态度的依据。随着政策推进，美联储在利率上的快速反应需求有所下降。关键在于，美联储应避免在市场中占据过大的主导地位，这意味着应提高短期国库券的比重，同时减少对抵押贷款、中期票据和长期债券的持有。

　　 几天之前，米兰曾表示，近期的经济数据为美联储降息提供了支持。米兰当时指出，“自美联储9月政策会议以来，我认为所有公布的数据都呈现出偏向鸽派的迹象。通胀数据好于预期，就业市场数据也已出现疲软。”米兰补充说：“在考虑是否再次降息时，这些因素应该让我们更加倾向于鸽派立场，而非相反。”

　　 值得关注的是，美联储官员戴利也支持在12月降息。旧金山联邦储备银行行长戴利当地时间周一表示，她支持在下个月的美联储会议上降低利率，因为她认为就业市场突然恶化的可能性比通胀再度飙升的可能性更大，而且更难应对。

　　 本周一，戴利接受采访时说：“在劳动力市场方面，我没有那么大的信心我们能防患于未然。现在劳动力市场已经足够脆弱，有可能会出现非线性的变化。”她还说，相比之下，通胀急剧上升的风险较低，因为今年早些时候关税驱动的成本上涨比预期的要温和。

　　 戴利的观点值得关注，因为尽管她今年在货币政策上没有投票权，但她在公开场合很少表达与美联储主席鲍威尔不同的立场。在12月9日至10日的会议上，利率决策委员会将在是否降息还是维持现状的问题上产生分歧，而鲍威尔可能在协调这些分歧中发挥关键作用。

　　 美联储理事、下一届主席热门人选克里斯托弗·沃勒在周一表示，他支持在12月实施降息，但若到明年1月收到大量经济数据后，美联储可能会采取“逐次会议”决定的方式，以更灵活地应对经济变化。这一表态反映出当前政策制定者在平衡通胀控制与经济增长之间的谨慎态度。从目前的经济环境来看，市场对政策转向的预期正在增强，但决策层仍希望在行动前获得更充分的数据支撑，这种务实的态度有助于避免过早或过度调整带来的不确定性。

　　 12月降息概率上升

　　 联邦公开市场委员会（FOMC）将在12月9日至10日的会议上讨论利率问题。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率上升至84.7%，维持利率不变的概率为15.3%；美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64.7%，维持利率不变的概率为10.9%，累计降息50个基点的概率为24.4%。

　　 高盛集团首席经济学家简·哈祖斯近日指出：“鉴于下份就业报告定于12月16日发布，CPI数据定于12月18日公布，目前日程安排中几乎不存在阻碍12月10日降息的因素。”哈祖斯表示，尽管劳工统计局上周报告9月就业人数增长11.9万优于预期，但待数据开始正常发布时，他预计“替代指标将显示10月就业岗位重现流失”。

　　 高盛研究团队预计，美联储将作出反应，于12月启动降息，并在2026年继续两次降息，每次下调25个基点。

　　 Northern Trust Asset Management全球联合首席投资官Anwiti Bahuguna指出，由于美国政府停摆，多项经济数据的发布被推迟，这可能导致美联储下个月采取一次“预防性降息”，以便获得更清晰的经济增长和通胀数据。

　　 巴胡古纳表示：“当前的降息发生在经济可能再次加速增长的背景下。”她进一步指出，美国政府明年可能会增加财政支出，这或将给国债带来额外压力。巴胡古纳认为，通胀回升是明年面临的“重大风险”，因此她选择对传统美国国债保持低配，同时加大对通胀保值国债（Treasury Inflation Protected Securities，TIPS）的配置。 从当前市场环境来看，降息政策虽旨在刺激经济增长，但若经济复苏势头强劲，可能会引发新的通胀压力。这种情况下，投资者更应关注资产的实际购买力，而TIPS正是应对通胀的有效工具。在财政政策持续扩张的背景下，国债市场的波动性或将进一步加大，投资者需谨慎评估风险与收益之间的平衡。

　　 Mizuho International Plc策略师Evelyne Gomez-Liechti表示，随着上周市场避险情绪升温，投资者现已重新转向高风险资产。她指出：“目前风险资产受到强劲支撑，非农就业数据公布后市场出现上涨。我认为当前存在的风险是，随着10年期国债收益率接近4%的关键水平（9月和10月该点位均曾构成阻力），收益率可能进一步上行（即国债价格下跌）。”

　　 不过，中信证券指出，尽管9月美国非农就业人数增加11.9万人，超出市场预期的5.1万人，但需关注的是，8月和7月两个月的数据合计被下修了3.3万人，同时失业率和永久性失业人数也出现上升。在10月非农数据面临永久性缺失的情况下，目前来看，12月美联储是否降息仍存在较大不确定性。预计未来美国就业市场仍将承受压力，明年美联储仍具备降息的空间。