科金社2025年07月19日 12:56消息，煤企半年考：量价齐跌下谁在逆势突围？

　　 2025年上半年即将结束之际，十余家煤炭上市公司陆续披露了上半年业绩预告，整体表现令人担忧。

　　 继中国神华（601088.SH）率先发布业绩预告后，7月14日，甘肃能化（000552.SZ）、冀中能源（000937.SZ）、兰花科创（600123.SH）、永泰能源（600157.SH）、安源煤业（600397.SH）、恒源煤电（600971.SH）、淮北矿业（600985.SH）、平煤股份（601666.SH）等多家煤炭企业也密集发布业绩预告。从已公布的数据来看，这些企业无一例外地出现了利润大幅下滑，部分企业甚至由盈转亏。

　　 据一德期货动力煤分析师曾翔向《华夏时报》记者分析，煤炭价格的明显回落是导致利润下滑的主要原因。截至2025年6月30日，北港5500大卡煤炭的平仓价为620元/吨，较年初下降近20%。由于煤炭企业的固定成本变化不大，价格下跌直接压缩了利润空间。

　　 在煤炭企业中，郑州煤电（600121.SH）和盘江股份（600395.SH）于7月11日率先发布业绩预告，双双由盈转亏。同日，上海能源（600508.SH）预计上半年归母净利润为1.9亿元至2.3亿元，同比减少51.27%至59.75%。

　　 7月13日，中国神华发布2025年上半年业绩预告，公司预计归母净利润为236亿元至256亿元，同比减少39亿元至59亿元，降幅在13.2%至20.0%之间。作为行业龙头，中国神华的利润也未能避免下滑趋势。

　　 次日，多家煤炭企业集中发布业绩预告。甘肃能化预计上半年归母净利润亏损1.8亿元，去年同期盈利8.97亿元，由盈转亏；冀中能源预计盈利3.3亿元至4亿元，同比下降60.06%至67.05%；兰花科创预计盈利4000万元至6000万元，同比减少89.12%至92.75%；永泰能源预计盈利1.2亿元至1.5亿元，同比下降87.39%至89.91%；安源煤业预计亏损2.59亿元至3.1亿元，亏损进一步扩大。

　　 此外，恒源煤电预计上半年归母净利润为-1.29亿元，去年同期为7.58亿元；淮北矿业预计归母净利润为10.27亿元左右，同比减少19.08亿元，降幅约65%；平煤股份预计盈利2.3亿元至2.7亿元，同比减少80.61%至83.48%。整体来看，除中国神华外，上述煤炭企业利润普遍大幅下滑，盈利能力明显减弱。

　　 记者梳理发现，煤炭行业业绩普遍下滑的根本原因在于煤炭价格回落。中国神华指出，利润下降主要受煤炭销售量及平均销售价格下降影响；冀中能源表示，煤炭市场受供求关系影响价格下行，公司煤炭售价同比下降；淮北矿业则提到，上半年国内煤炭供需格局宽松，煤炭价格弱势运行，导致主营业务利润大幅下降。

　　 值得注意的是，这并非煤炭行业首次出现盈利下滑，而是延续了近两年来的下行趋势。上海钢联煤焦事业部煤炭分析师张雯雯指出，自2023年以来，煤炭行业保供稳价政策见效，叠加煤炭进口量快速增长，对国内煤炭形成替代效应，煤炭价格逐步震荡回落。以动力煤秦皇岛港Q5500为例，6月5日报价为617元/吨，较2023年高点下跌608元/吨，跌幅达49.6%。

　　 目前，“煤炭一哥”中国神华的利润已连续10个季度同比下滑；平煤股份利润同样连续10个季度下滑；淮北矿业连续8个季度下滑；冀中能源连续6个季度下滑。这种持续性的利润下滑反映出行业整体面临的严峻挑战。

　　 实际上，这是我国建立社会主义市场经济体制以来，煤炭行业经历的第三轮价格大幅波动。

　　 据媒体报道，第一次煤炭价格大幅下行发生在1998年下半年至2002年上半年，当时国有重点煤炭企业亏损面超过90%，亏损总额超过100亿元。在这一时期，我国是煤炭净出口国，几乎未受到进口煤冲击。

　　 从出口创汇到煤炭进口，进口煤逐渐成为我国煤炭市场的重要组成部分。数据显示，1980年至2001年，我国煤炭进口量除1996年为320万吨外，基本稳定在100万至250万吨之间。2002年，我国煤炭进口量突破1050万吨，并持续增长。2003年，我国煤炭出口量达到9402万吨的历史高点。2009年，我国首次成为煤炭净进口国，净进口量超过1亿吨。2002年至2011年，中国经济高速发展带动煤炭需求激增，供给滞后导致供需缺口，煤炭价格一路上涨，行业迎来“黄金十年”。

　　 第二次煤炭价格下行发生在2012年至2016年上半年，2012年至2014年，我国煤炭进口量连续三年保持在3亿吨左右，全行业亏损面超过70%。

　　 近年来，我国煤炭进口量持续攀升。2023年，煤炭进口量达4.74亿吨，同比增长61.8%，创历史新高；2024年进口5.43亿吨，同比增长14.4%，再次刷新纪录；2025年1月至5月，煤炭进口量为1.89亿吨，同比下降7.9%。

　　 本轮煤炭价格下行已持续两年多。据业内统计，2024年煤炭企业亏损数量达2175家，行业亏损面为42%；2025年1月至5月，煤炭开采和洗选业营业收入同比下降19.2%，利润总额同比下降50.6%。

　　 曾翔表示，本轮价格波动不仅受国内基本面变化影响，还受到疫情后全球经济复苏节奏不一的冲击。国外大量发钱刺激经济，带动出口增长，进而推高用电需求，煤炭价格波动幅度远超前两次。

　　 那么，煤炭价格是否已接近底部？卓创资讯煤炭分析师任慧云认为，目前我国煤炭有效供给能力较强，产能弹性增强，同时能源消费结构持续优化，新能源发展迅速，将对煤炭需求形成一定压制，整体供需格局宽松，煤价仍有下调空间。但近年来煤矿生产成本上升明显，部分高成本煤矿在价格下行中压力加大，成本端对煤价底部形成一定支撑，预计继续下跌空间有限。

　　 曾翔指出，本轮煤炭价格下跌自2023年开始，目前已进入合理区间，距离底部或已不远。

　　 总体来看，煤炭行业正处于深度调整期，价格下行压力持续，企业盈利能力受到严峻考验。如何在新能源替代加速的背景下实现转型，将成为煤炭企业未来发展的关键。