科金社2025年11月30日 16:44消息，中信证券：未来内需变化或推动市场新高度。
中信证券的研究报告指出，当前市场呈现出低波动、缓慢上涨的特征，主要宽基指数的波动率有所下降，回撤幅度以及夏普比率均优于以往水平；然而，主观多头策略的体验改善较为有限，今年以来依然表现弱于量化策略，仅略微跑赢万得全A。同时，择时能力在当前市场中的作用明显减弱。 从市场微观流动性结构来看，保险和固定收益类资金等配置型资金的增量较为充裕，其在市场定价中的话语权持续增强。但主观选股类产品新增资金有限，具备个股定价能力的增量资金相对不足。在定价权受到削弱的背景下，出于对回撤控制的考虑，主观多头对个股和板块的估值及安全边际要求反而更高，整体风险偏好难以有效提升，“蹲、打、撤”成为主流操作策略。 要打破当前的僵局，需要出现大超预期的基本面变化。今年的推动因素主要来自外需和出海，而未来可能仍需内需的重大改善来打开市场的上升空间。在超预期变化尚未出现之前，建议继续关注资源品和传统制造业中定价权重估的机会，以及企业出海带来的投资方向。
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