阿里再次延期收购申通，第三个三年计划引发关注。

　　 11月17日晚间，申通快递发布公告，披露其控股股东及实际控制人与阿里巴巴签署了《购股权延期协议二》，阿里方面对申通快递的购股权行权期再次延长至2028年12月27日。 从目前的进展来看，此次购股权的延期表明阿里巴巴在申通快递的战略布局上仍保持持续关注。尽管双方此前已有多次合作与调整，但此次延期意味着阿里对申通未来的业务发展和市场潜力仍抱有期待。同时，这也反映出资本市场对于快递行业整合趋势的认可，以及头部企业通过资本手段深化合作的常态。未来，申通与阿里的关系或将更加紧密，进一步推动资源整合与协同效应。

　　 11月18日，申通快递收跌5.87%，每股报14.28元。

　　 这并非双方首次调整行权期。

　　 2019年，阿里巴巴以约47亿元入股申通快递的控股股东后，申通快递的实际控制人又与阿里巴巴签署了一份重要协议——《购股权协议》。根据该协议，阿里巴巴或其指定第三方自2019年12月28日起的三年内（即行权期至2022年12月27日止），拥有购买上市公司股权的权利，总行权价格为99.82亿元。 从战略布局角度看，此次购股权的设置不仅体现了阿里巴巴对物流行业的持续看好，也显示出其在资本运作上的深远布局。通过先入股再保留未来增持期权的方式，阿里既控制了投资风险，又为后续进一步整合提供了灵活空间。这种“先落子、后扩张”的策略，有助于其在快递市场的竞争中占据更有利的位置。

　　 协议签订后，2020年，阿里方面曾对申通快递进行增持，但并未全部完成行权。2022年12月27日，在三年行权期限的最后一天，申通快递与阿里方面签署了《购股权延期协议》，对行权时间和行权价格进行了调整。

　　 如今，同样的戏份再度上演。

　　 “三年复三年”

　　 11月17日，申通快递发布公告，称公司已收到控股股东及实际控制人陈德军、陈小英以及股东上海德殷投资控股有限公司（以下简称“德殷投资”）的通知，其与阿里巴巴签署了《购股权延期协议二》，将购股权的行权期限延长至2028年12月27日。

　　 公告强调，《购股权延期协议二》项下的股权/股份转让尚未发生，且未来阿里网络是否行权以及具体行权比例仍存在不确定性。因此，该协议的签署不会对公司正常的生产经营造成重大不利影响，也不会对公司的内部治理和规范运作产生重大影响。 从市场角度来看，此类协议的签署通常反映了企业之间在资本层面的灵活安排，但其实际影响需结合后续执行情况综合判断。当前阶段，公司运营未受明显冲击，显示出其在战略调整中的稳定性和应变能力。

　　 不过，如果阿里网络根据协议约定进一步行使购股权并完成相应的股权/股份转让，公司的实际控制人可能会发生变动。从昨日发布的公告来看，申通快递上市公司的实际控制人仍然为陈德军和陈小英兄妹。此外，需要注意的是，除了再次调整行权期限，将行权时间延长至2028年，该延期协议还将行权价格由每股16.50元调整为16.413元。

　　 阿里巴巴对申通的购股权事宜可以追溯到2019年。在电商快速发展的时期，阿里巴巴通过一系列资本操作，打造了一个覆盖广泛的“快递帝国”。在先后投资了百世、中通和圆通之后，阿里巴巴与申通快递最终于2019年达成合作。

　　 当年3月，阿里通过投资46.6亿元，间接获得申通快递14.65%股权，成为其第二大股东。2019年7月，双方首次签订《购股权协议》，赋予阿里巴巴或其指定第三方自2019年12月28日起三年内（即行权期至2022年12月27日止）购买上市公司股权的权利，总行权价格为99.82亿元。

　　 协议签订后，2020年9月，阿里巴巴投资32.95亿元，增持申通快递10.35%的股份，累计间接持有申通快递上市公司25%的股份。在约定的原行权期2022年12月27日到期前，阿里仍可购买申通21%的股份。

　　 不过，2022年12月27日，阿里方面与申通快递达成延期协议，将行权期延长至2025年12月27日。随着行权期临近，双方于2025年11月17日再次签署《购股权延期协议二》，延续了新一轮的“三年之约”。 从此次延期可以看出，阿里巴巴与申通快递之间的合作仍在持续探索和调整中。尽管此前的购股权安排经历了多次延展，但双方仍选择继续推进这一机制，反映出在物流与电商协同发展的背景下，资本层面的合作仍具有一定的战略意义。这种反复的延期也暗示着市场环境的不确定性，以及企业在长期规划上的谨慎态度。

　　 行业分化继续

　　 今年下半年，“反内卷”成为快递行业关键词。

　　 国家邮政局明确表示反对“内卷式”竞争，行业内的竞争正在向更加理性的方向发展。根据国家邮政局发布的数据显示，今年7月、8月和9月，全国快递业务量的同比增长率分别为15.1%、12.3%和12.7%；快递业务收入的同比增长率则分别为8.9%、4.2%和7.2%。

　　 在此背景下，申通快递结束了长达两年半的降价周期，第三季度内，其月单票价格分别为1.97元、2.06元、2.12元，环比逐月上升。然而，与此同时，其业务量增速却逐月放缓，9月份更降至个位数的9.46%，已连续五个月低于行业平均水平。从市场份额来看，今年前三季度，申通快递的市场占有率保持在13%左右，在加盟制快递的竞争格局中仍处于中通、圆通之后。 从当前的市场表现来看，申通快递虽然在价格上有所回升，但业务增长动力明显不足，反映出其在市场竞争中的相对弱势。尤其是在行业整体保持较高增速的情况下，申通的低速增长可能会影响其未来的市场地位。如何在提升服务质量和优化运营效率的同时，重新激发业务增长潜力，将是申通亟需面对的问题。

　　 申通快递发布的三季报显示，公司今年前三个季度实现营业收入385.70亿元，同比增长15.17%；归属于母公司股东的净利润为7.56亿元，同比增长15.81%。然而，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额同比下滑28.55%，降至19.28亿元。申通快递在财报中解释，主要原因是本期月结客户收入规模增加以及公司减少了对末端加盟商的面单预收款。与此同时，公司的总负债达到175.98亿元，资产负债率为63.1%。

　　 “未来的市场结构将呈现出‘强者恒强’的特征。”快递行业专家赵小敏指出，结合当前快递行业的发展态势来看，头部企业的综合优势愈发明显，而“弱势”企业的生存空间持续受到挤压，“最终市场资源与核心业务将加速向头部企业集中，快递行业分化进程预计会进一步加剧。”

　　 新的竞争态势下，申通快递也在讲述新故事。11月3日，申通快递宣布，收购丹鸟物流100%股权的交易已顺利完成交割，丹鸟物流已完成工商变更登记手续，正式成为申通快递全资子公司旗下的核心资产。丹鸟物流主打国内品质快递及逆向物流，在揽派端上门率、时效性上具备优势，申通快递曾表示，通过本次交易，公司战略性地切入高端市场，抓住在区域配送、即时零售等新兴商业场景的机会，丰富公司业务产品矩阵。

　　 这一收购背后，物流体验在电商平台竞逐中的重要性愈发凸显。“电商平台需要回应平台商家的核心诉求，当大量商家‘用脚投票’，要求提供高品质物流选项，并要求平台改变物流评价机制时，电商平台不得不做出改变。”赵小敏指出，比如于阿里而言，在与拼多多、抖音、京东的激烈竞争中，当“顺丰包邮”已成为其他电商平台的宣传利器时，其必须通过优化物流体验来提升商家和用户的平台粘性。

　　 事实上，今年以来，阿里巴巴已在快递布局上做出改变。今年6月，淘宝天猫宣布联合顺丰推出“极速上门”服务，消费者选购“顺丰包邮”标识商品，可享受顺丰包邮、送货上门、明日送达等服务。与此同时，阿里方面持续收缩对“通达系”快递公司的持股，包括曾数次减持圆通，使得阿里及菜鸟等一致行动人对圆通持股比例下降至18.75%；另外，阿里对韵达的持股比例也从2%减少至今年上半年的0.71%。

　　 在此背景下，阿里购股权行权再次被推迟，进一步增加了双方未来合作的不确定性。赵小敏在接受采访时表示，阿里巴巴网络是否会行使购股权以及具体的行权比例仍存在较大不确定性。即使阿里决定行权，此次交易仍需满足多项前置条件，而这些条件是否能够达成，目前也存在诸多变数。