科金社2026年01月10日 11:56消息，港股三大指数震荡上涨，新股MINIMAX首日涨超100%，机构关注内需与盈利驱动。

　　 AI摘要：1月9日，港股三大指数震荡上扬，结束连续两日下跌走势，恒生指数上涨0.32%。当日南向资金净买入68.15亿港元，显示出对市场后市的一定信心。从板块表现来看，大型科技股走势分化，部分有色金属和石油股表现活跃，濠赌股也出现反弹，而航空和光伏板块则相对走弱。值得注意的是，新股MINIMAX上市首日涨幅超过100%，成为市场关注的焦点。与此同时，花旗、高盛等国际机构发布研报，对多只个股表示看好，交银国际则建议投资者重点关注内需重构与出海韧性相关的板块。 从当前市场表现来看，港股在经历连续调整后出现反弹，反映出市场情绪有所回暖。不过，整体仍处于震荡格局中，投资者需保持谨慎。科技股的分化以及部分传统行业的强势，显示市场资金正在寻找更具性价比的投资机会。此外，新经济股票的亮眼表现也说明市场对成长性较强的标的仍抱有较高期待。机构观点的积极释放，或为后市提供一定支撑，但具体走势还需观察政策面和外部环境的变化。

　　 1月9日，港股三大指数震荡小幅收涨，整体波动不大，成功止住连续两日下跌的走势。截至收盘，恒生指数上涨0.32%，国企指数和恒生科技指数分别上涨0.1%和0.15%。南向资金今日净买入港股68.15亿港元，成交额达到1113.89亿港元，而港股大市全天成交额为2451.30亿港元。 在南向十大成交股中，腾讯控股、小米集团-W、快手-W分别获得净买入14.12亿港元、8.70亿港元、7.76亿港元，显示出市场对这些科技及互联网企业的持续看好。相反，阿里巴巴-W、美团-W、中国移动则分别被净卖出26.22亿港元、3.67亿港元、3.11亿港元，反映出部分资金对相关板块存在分歧。 从整体来看，港股市场虽未出现大幅波动，但南向资金的积极布局表明投资者对部分优质标的仍保持信心。不过，部分热门股的净流出也提示需关注市场短期情绪的变化。

　　 盘面上，大型科技股走势出现明显分化，阿里巴巴和京东分别上涨近3%，而百度和美团则下跌超过2%，腾讯则小幅走低。与此同时，铜业股、黄金股等有色金属板块持续活跃，其中招金矿业盘中创出历史新高。石油股和互联网医疗概念股也同步上涨，此前连续下跌的濠赌股终于迎来反弹，美高梅结束了五连跌的颓势。另一方面，三大航空股高位回落，中国东方航空跌幅超过4%；光伏板块全天表现低迷，此前强势的纸业股也出现回调，内房股和建材水泥股整体处于弱势。此外，MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B三只新股今日正式上市。 从市场表现来看，科技股的分化反映出不同企业基本面和市场预期的差异。部分头部企业仍具备较强的抗压能力和增长潜力，而另一些则面临较大压力。有色金属板块的活跃可能与全球经济复苏预期及避险情绪有关，而新兴板块如互联网医疗和博彩的回暖则显示出市场对特定行业短期热度的回归。不过，传统行业的调整依然明显，尤其是航空和光伏等板块，需关注其后续政策和市场环境的变化。新股上市为市场带来一定新鲜血液，但短期内对整体行情影响有限。

　　 MINIMAX于1月9日登陆香港交易所，上市首日股价涨幅超过100%。这一强劲表现主要由五大核心因素推动：首先，作为全球领先的通用人工智能科技企业，MINIMAX专注于多模态大模型的研发，代表着新一代AI技术的发展方向；其次，市场对其高度认可，在公开发售阶段吸引了42万投资者踊跃参与，超额认购达到1848倍；第三，公司业绩明显改善，2025年前三季度收入为5343.7万美元，毛利率从2023年的-24.7%大幅提升至23.3%；第四，有14家重量级基石投资者参与认购，包括阿里巴巴、阿布扎比主权基金ADIA等，合计认购金额达27.23亿港元；第五，多家券商给予“买入”评级，对公司的AI产品化能力和商业化前景表示高度认可。

　　 港股成交额前二十

　　 花旗：银河娱乐（00027）预计EBITDA增长将超过行业平均水平，评级为“买入”。

　　 花旗最新发布的研究报告指出，尽管预计澳门博彩业去年第四季度的EBITDA将同比增长14%，但银河娱乐（00027）同期的EBITDA预计将实现31%的增长，主要得益于多场演唱会选址在澳门银河举办，以及贵宾厅业务在该季度表现良好。该机构认为，银娱的EBITDA增长速度高于行业平均水平，短期内可能推动股价上涨。因此，花旗给予公司目标价54港元，并维持“买入”评级。

　　 高盛：古茗（01364）今年通过多项措施推动同店销售额提升，给予“买入”评级。

　　 高盛近日发布研报，表示已与古茗（01364）举行虚拟会议。展望2026年，古茗管理层承认，同店销售增长将面临较高的基数压力，但预计关键因素仍将提供支撑，包括咖啡产品的推广、逐步推出早餐服务或提前开店时间、产品类别的扩展以及门店体验的升级。基于此，高盛对古茗维持“买入”评级，并将其目标价设定为32港元。 从当前市场环境来看，茶饮行业竞争日益激烈，品牌需不断寻求差异化突破。古茗在产品多元化和门店体验优化上的布局，显示出其应对市场变化的主动姿态。而咖啡业务的拓展，或将为其带来新的增长点，尤其是在年轻消费群体中形成更强的吸引力。不过，如何在提升运营效率的同时保持产品质量与品牌形象，仍是其未来需要持续关注的问题。

　　 公司预计其门店扩张将与去年同期基本持平，重点放在现有区域的深入渗透以及新市场的拓展。同时，毛利率预计将维持稳定，而由于运营杠杆的作用，经营利润率有望温和提升。古茗管理层在会议中表示，近期的补贴力度有所放缓，但鉴于公司在品牌活动上保持谨慎策略、新产品表现良好有助于客户留存，以及门店销售已从低位开始回升，整体影响仍处于可控范围内。

　　 长期来看，古茗的中期规划是在当前经营模式下，于中国地区新增30,000至40,000家门店，若新店具备更大发展潜力，长期来看仍具备进一步扩张的空间。同时，集团重申其超过50%的股息支付比率承诺。

　　 小摩：对阿里巴巴-W（09988）未来6至12个月的交易前景持积极态度，建议增加股票持仓。

　　 摩根大通最新发布的研报指出，由于对阿里巴巴-W（09988）未来6至12个月的交易前景持乐观态度，该机构建议投资者增持阿里股票。报告认为，尽管短期内可能面临盈利压力，但随着“云业务生成式AI”变现拐点逐渐清晰，阿里股价有望迎来重新评估。小摩指出，阿里的风险与回报倾向向上，AI驱动的云业务增长潜力以及平台选择权的价值，已经超过了当前的投资阻力。尽管维持“增持”评级不变，但将阿里美股目标价由230美元下调至215美元，基于2028财年16倍市盈率；港股目标价也从225港元调降至210港元。 从市场动态来看，摩根大通的这一调整反映出对阿里长期价值的认可，尤其是在AI技术加速落地的背景下，云计算作为关键增长引擎的重要性日益凸显。不过，目标价的下调也说明机构在评估中更加谨慎，可能考虑到当前宏观经济环境及市场竞争加剧等因素。对于投资者而言，短期波动难以避免，但若能把握住AI带来的结构性机会，长期布局仍具吸引力。

　　 交银国际证券指出，“十五五”新阶段正式启航，内需与盈利的双重驱动正在形成共振。当前经济环境下，政策导向更加注重高质量发展，内需市场的潜力逐步释放，企业盈利能力也在持续改善。这一趋势为资本市场提供了更多结构性机会，也为企业转型升级注入了新动能。在这样的背景下，市场对未来的预期正逐步向好，投资者需关注政策支持方向与行业基本面的结合点，把握长期价值投资逻辑。

　　 “十五五”开局定调，市场步入政策验证与盈利修复期。随着12月中央经济工作会议延续“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”基调，市场的关注焦点由“预期博弈”转向“政策实效验证”。特别是会议首提“城乡居民增收计划”，内需逻辑有望从从补短板转向增量扩容，从而利好港股消费板块估值重构。同时，年初往往是流动性释放的关键时点，在国内政策“开门红”与全球降息周期延续的共振下，港股有望在波动中震荡上行。

　　 定价权结构演变，新核心资产吸引长线回流。经历了2025年的估值修复，港股定价权正经历深刻重构。南向资金在部分科技、生物医药等细分赛道的定价权已初步显现。当前恒指预测盈利增速已回升至10%左右，尤其是AI商业化与科技制造的业绩释放，将推动市场从“流动性驱动”向“盈利驱动”平稳过渡，并有望吸引长线资金回流。

　　 1月重点关注三大变量：1）“十五五”首批重大项目与增收政策细则：2026年1月初相关部委关于基建、新质生产力及居民增收的执行方案，将有助于对全年经济做出前瞻性观察，影响跨年行情的可持续性。2）海外流动性：市场对美联储2026年降息预期修正或将导致导致分母端再次承压或释放。若美联储在通胀温和背景下继续释放宽松信号，港股将有望受益于美元资产的回流溢价。3）春节长假前的消费数据与季节性流动性：2026年春节较晚，1月成为关键的消费预热期。线下服务消费、旅游及互联网电商的活跃度将验证“内需主导”战略的初步成效，有助于判断相关板块的进攻成色。

　　 行业配置聚焦“内需重构”与“出海韧性”，进攻与防御并重。1）大消费与互联网：受“居民增收计划”与春节效应双重驱动，重点布局受政策催化的酒店餐饮、食品饮料及低估值的互联网零售平台，关注其从单纯的流量博弈转向利润回升的逻辑。2）AI硬件与SaaS应用：“十五五”科技自强背景下，算力基建与AI终端出海是核心主线。建议关注业绩兑现度高的半导体先进制程，以及由AI赋能的港股特色软件服务商。3）上游资源与先进制造：随着PPI回升及中国内地补库需求释放，铜、铝等具备定价权的资源类品种及工程机械、电力设备等具备“出海”竞争力的中游制造龙头，具备较强的业绩弹性。4）红利资产：作为底仓配置，依然看好现金流稳健的电信运营商及核心公共事业板块。在利率中枢下行趋势下，其高息溢价具备“避风港”价值，但需注意择时，在高波动阶段作为安全垫。

　　 1. 中信证券：维持MINIMAX-WP买入评级

　　 2. 中信证券：维持极兔速递-W买入评级

　　 3. 中信证券：维持毛戈平买入评级

　　 4. 中信证券：维持小鹏汽车-W买入评级

　　 5. 中信证券：维持锅圈买入评级

　　 6. 国海证券：维持乐舒适买入评级

　　 7. 国海证券：维持林清轩买入评级

　　 8. 中金公司：维持京东物流跑赢行业评级

　　 9. 中金公司：维持毛戈平优于大市评级