科金社2025年11月17日 17:32消息，美联储政策突变，特朗普再购入资产，全球经济波动加剧。

　　 早上好，先来看下重要消息。

　　 特朗普再购入8200万美元公司和市政债券

　　 根据美国政府道德办公室（OGE）在10月17日和20日公布的最新披露信息，美国总统唐纳德·特朗普在今年秋季继续购入了市政债券和公司债券，其中至少涉及价值8200万美元的债券。他购买的公司债包括奈飞、联合健康集团、波音、Meta、家得宝、博通等企业的债券，同时也有高盛、摩根士丹利等华尔街金融机构发行的债券。此外，他还持有美国城市、地方学区、公用事业公司及医院的市政债券。在特朗普执政期间，美国政府曾收购过英特尔公司的股份。 从公开信息来看，特朗普在卸任后仍持续进行金融投资，显示出其对市场动态的关注。尽管这些投资行为符合美国法律对官员财产申报的要求，但其背后是否涉及利益关联或潜在影响，仍是公众关注的焦点。尤其是在他曾经担任总统的背景下，这类投资行为更容易引发外界对其个人利益与公共职责之间界限的讨论。

　　 “美联储正在发生重大变化”

　　 据CME“美联储观察”数据显示，截至北京时间11月17日7:00，美联储在12月降息25个基点的概率已低于50%，仅为44.4%。有分析认为，美联储内部意见分歧加大，使得12月货币政策会议的决策充满不确定性。

　　 高盛分析师指出，由于数据不足，打乱了原本预期的降息节奏，此前“12月降息、明年1月暂停”的预期目前存在较大不确定性。

　　 BiancoResearch总裁詹姆斯·比安科表示，美联储的决策机制正在发生结构性变化，核心权力正从主席个人逐渐向联邦公开市场委员会（FOMC）的集体投票机制转移。近期市场对12月降息的预期概率从70%下降至42%，这一变化的关键因素并非经济数据本身，而是FOMC内部投票倾向的调整。

　　 不过，美国政府“停摆”结束后，大量经济数据将密集发布，为市场和美联储评估美国经济状况提供重要参考。根据美国商务部和劳工部公布的详细时间表，相关数据将从周四开始陆续公布。这些数据将影响市场对美联储未来降息路径的预期。摩根士丹利预测，美联储在12月议息会议前可获得美国9月的就业、通胀、零售销售以及三季度GDP初值等完整数据，而关键仍在于10月和11月的就业报告是否能按时发布。 从当前形势看，经济数据的及时性与准确性对政策制定至关重要。若后续就业数据表现强劲，可能延缓美联储降息节奏；反之，若数据疲软，则可能推动其提前采取宽松措施。市场对数据的解读将直接影响利率预期，进而影响金融市场走势。因此，接下来几周的数据发布将成为观察美国经济动向的重要窗口。

　　 直线跳水！加密货币市场进入“熊市”

　　 昨夜今晨，比特币价格突然暴跌，从接近10万美元的位置急速下滑，最低曾跌破93000美元关口。截至发稿时，比特币报价为93392.3美元，跌幅达到2.18%。

　　 Coinglass数据显示，过去24小时，加密货币市场超过15万人爆仓。

　　 比特币近期面临较大的现货抛压以及企业对冲需求的增加，而在缺乏加密领域正面叙事的情况下，其与传统资产的相关性显著上升，成为当天价格下跌的重要因素。这一趋势反映出市场情绪正在向传统金融体系靠拢，投资者对于风险资产的偏好有所减弱。在这样的背景下，比特币的表现更多受到宏观环境和市场整体波动的影响，而非独立的行业利好推动。

　　 自上周以来，比特币价格持续下跌，已相继跌破10万美元和9.5万美元的关键关口，交易人士表示，根据历史经验，目前的跌势可能尚未结束。

　　 在衍生品市场中，避险需求快速升温。根据Coinbase（COIN.US）旗下Deribit的数据，投资者对10万美元以下执行价的看跌期权需求明显抬升，其中9万美元与9.5万美元附近的保护性合约交易最为活跃。

　　 10xResearch指出，2024年夏季和2025年初的两轮熊市分别导致了30%至40%的跌幅，而目前比特币自2025年的高点仅回落超过20%，尚未达到形成真正底部信号的水平。

　　 10xResearch指出，加密市场已正式进入“确认的熊市阶段”。近期ETF资金流入放缓、长期持币者持续抛售、散户参与意愿下降，均反映出市场情绪正在逐步走弱。该机构早在10月中旬就已察觉到趋势反转的迹象，目前认为比特币下一个重要的支撑位可能在93000美元附近。 从当前市场表现来看，投资者信心明显不足，交易活跃度有所下降。尽管短期内市场可能出现波动，但整体趋势仍偏向谨慎。若价格无法有效企稳于关键支撑位，后续调整压力或将加大。投资者需保持警惕，合理评估风险，避免盲目追高。

　　 成本与预期共振，聚酯产业链表现偏强

　　 近期，聚酯产业链整体走势强劲，与市场预期高度一致。此次行情的推动，源于宏观环境改善、成本支撑稳固以及基本面保持稳健的共同作用。11月13日瓶片期货成交量明显放大，成为市场情绪明显回暖的重要标志。

　　 “聚酯产业链自10月下旬以来的持续走强，成本端的稳固支撑尤为关键。”中信建投期货高级分析师李思进表示，国际油价企稳为产业链奠定了基础，而PTA龙头企业协同减产，有效提振了行业“反内卷”情绪。其中PX表现格外突出，因其新增产能需等到2026年三季度后才会释放，供应偏紧的预期十分强烈。同时，近期汽油裂解价差走强，海外调油需求初现启动迹象，进一步巩固了PX价格上涨的根基。委内瑞拉与尼日利亚的地缘政治风险，更给原油价格带来上行动力，这种成本传导效应正持续作用于聚酯产业链。

　　 供需与宏观面改善则为行情“添薪加柴”。终端订单回暖，叠加中美贸易关系缓和，让市场对年底外贸订单量增长充满期待。

　　 浙商期货高级分析师朱立航表示，经过前期长时间的下跌，聚酯产业链的整体利润已处于较低水平。随着新凤鸣新装置的投产，短期内上游产能不会有明显增加，同时在季节性淡季中，聚酯需求表现超出预期，多重因素共同推动了聚酯产业链商品价格的普遍上涨。

　　 细分品种中，PTA价格反弹的逻辑十分明确。弘业期货分析师张永鸽指出，首先，PTA装置检修增多，导致供应压力有所延后，近期库存累积的压力较小；其次，印度取消对聚酯产品的BIS认证，对PTA及其下游产品出口形成利好；同时，中化泉州装置突发停车，进一步推动了PTA及下游产品价格持续上行。

　　 尽管当前PTA期货价格已接近9月的高点，但市场对价格下跌的担忧仍较为有限。

　　 李思进表示，聚酯链商品价格破位下行的概率较低，更可能维持偏强震荡走势，不过后续上行驱动也略显不足。

　　 从基本面来看，市场分化趋势已经逐渐显现。终端方面，上周新订单量出现回落，工厂主要以执行前期订单为主，多数企业当前订单可用天数约为15天。江浙地区终端工厂的开工率已经开始走低，内需呈现下滑态势。随着12月至明年1月冬季订单逐步消化完毕，市场关注重点将转向出口领域。聚酯产业链整体现金流表现良好，长丝产品微幅盈利，短纤和瓶片的盈利情况也较为乐观。此前产销状况改善带动下游企业积极补货，各产品库存均出现明显下降。”李思进表示。

　　 展望后市，受访分析师更重视成本因素与基本面的相互作用。

　　 后续聚酯产业链商品价格的上涨主要将依赖成本端的利好支撑，是否能形成持续性的行情，关键在于两个条件：一是国内需求和出口订单出现超出预期的改善，从而保障开工率维持在较高水平；二是PTA仓单出现非季节性的下降，推动基差逐步稳定并走强。李思进表示，目前聚酯产业链自身的基本面利好较为有限，缺乏推动价格突破上行的动力。

　　 朱立航则表现出更为积极的看法，他认为未来聚酯产业链相关商品的表现可能将偏强。“此次反弹行情反映了市场对长期基本面的乐观预期，预计明年聚酯产业链商品将迎来一轮估值修复的行情。”朱立航表示，目前聚酯产业链商品价格下行的空间相对有限，淡季需求表现超出预期，“抢出口”现象并未对后续需求造成显著压力，同时中长期供需结构有所改善，因此价格上涨的可能性更大。

　　 从长期趋势来看，朱立航指出，上游PX项目已长时间未新增产能，而需求端仍保持正增长，导致供需关系本就处于紧张状态。考虑到明年亚洲地区炼油装置春季检修趋于常态化，二季度芳烃供应可能出现阶段性收紧，从而为价格带来上行支撑。

　　 张永鸽表示，后市仍存在一定的下行风险，比如后期下游订单减少、PTA检修装置重启后供应压力增加等。不过，目前的基本面状况相对稳定，不必过于悲观，应重点关注成本波动和装置运行负荷这两个关键因素。整体来看，聚酯产业链正处于“成本支撑、预期向好、基本面分化”的阶段，短期内偏强震荡的走势可能持续，而中长期行情则需等待成本变化与供需改善真正形成合力。