英伟达致信华尔街分析师，反驳会计丑闻等指控。

　　 上周，在英伟达发布第三财季财务报告之后，华尔街著名“大空头”迈克尔·伯里在社交平台上批评主要科技公司对其收入情况存在虚假陈述。

　　 针对相关指控，英伟达已向华尔街分析师发布了一份详细的备忘录，对与“大空头”迈克尔·伯里相关的欺诈指控，以及题为《能发现6100亿美元欺诈行为的算法》的文章进行了反驳。

　　 英伟达直接回击“大空头”

　　 英伟达对“大空头”伯里的每一项指控作出了直接回应，表示这些指控错误地描述了公司的业务操作、财务信息披露以及当前人工智能投资环境的实际情况。

　　 该备忘录明确表示，此事不应与以往的会计丑闻相提并论，指出英伟达并未使用特殊目的实体（SPV），也未依赖供应商融资，同时仅有一项披露的担保，其公允价值微不足道。 从信息透明的角度看，企业主动澄清与历史事件的区别，有助于增强市场对其财务健康状况的信心。不过，即便当前情况看似简单，投资者仍需持续关注公司后续的财务披露和合规表现，以确保没有潜在风险被忽视。

　　 此外，英伟达的付款条件仍然较为严格，其应收账款天数为53天，这一数值与公司近年来的平均水平基本一致。

　　 英伟达还表示，有关“6100 亿美元”循环融资的广泛指责是毫无根据的，并强调其第三季度的战略投资总额约为37亿美元，今年迄今约为47亿美元，这只是其营收规模的一小部分，也远低于全球私人资本的规模。

　　 该公司同时指出，其投资组合中的企业主要依赖第三方进行融资。

　　 反驳财务指控

　　 因《大空头》一书而闻名的伯里此前曾警告称，华尔街大型科技公司可能低估了与人工智能基础设施相关的折旧费用。在最近的一篇推文中，他指出，这些科技巨头以一种“人为地提高收益”的方式延长了资产的预计使用寿命——这是现代较为常见的欺诈行为之一。

　　 他表示：通过购买英伟达芯片或服务器来显著增加资本支出，这种做法在2至3年的产品周期内进行，不会对计算设备的使用寿命产生延长影响。从行业角度来看，这种集中采购行为更多是出于短期性能提升和市场竞争力的考量，而非长期资产维护策略。在技术迭代加速的背景下，企业更倾向于通过更新硬件来满足当前需求，而非延长现有设备的使用期限。这一趋势反映出当前数据中心和AI算力部署的快速变化，也提示相关企业在规划投资时需更加注重技术更新节奏与财务可持续性的平衡。

　　 伯里估计，从2026年到2028年，整个行业在折旧方面的数据可能被低估了约1760亿美元，同时指出甲骨文和Meta等公司，在未来十年内的利润可能被高估超过20%。

　　 他还透露，截至9月30日，有投资者大量持有针对几只与人工智能相关的股票的看跌期权头寸，其中包括对英伟达和Palantir Technologies的押注。这显示出市场对于这些科技股未来走势存在较大分歧，部分投资者可能基于对行业泡沫或短期波动的担忧而采取防御性策略。尽管人工智能领域仍被视为长期增长的重要驱动力，但短期内的市场情绪变化和政策风险也不容忽视。

　　 不过，英伟达为其会计和运营做法进行了辩护。该公司指出，强劲的现金转换情况证明了其收入质量良好，并公布了第三季度的运营现金流量为238亿美元，自由现金流量为221亿美元。

　　 自2018财年起，长期自由现金流量始终大约占到公认会计准则净利润的98%。公司指出，库存变化反映了正常的生产节奏以及前瞻性指引。

　　 这份备忘录还反驳了有关利润率、折旧和监管风险的指控。英伟达向分析师表示，今年更高的保修成本反映了Blackwell架构的复杂性，并且这一情况已得到恰当核算，而坏账费用微不足道，计入了一般及管理费用中。

　　 它还表示，目前并未得知美国证券交易委员会有任何调查行动，而且加密货币价格波动与其会计核算无关。关于内幕交易的指控，该公司称这是对第三方基金行为的错误解读。

　　 华尔街会被说服吗？

　　 经纪公司雷蒙德詹姆斯的分析师西蒙·莱奥波尔德在看到这份备忘录后表示： （注：由于原文中未提供具体备忘录内容，因此无法进一步扩展或修改。如需完整修改，请提供完整的新闻内容。）

　　 “有关系统性欺诈的说法与英伟达的基本面以及当前投资周期的结构并不相符”，他指出，该公司的软件护城河、全栈式系统布局，以及每年一次的平台更新周期，都是其长期竞争力的重要支撑。从行业角度来看，这种技术积累和持续创新的能力，构成了企业稳健发展的基础。在当前市场环境下，投资者更应关注企业的核心价值和战略方向，而非短期的市场噪音。

　　 英伟达有责任将现金用于最符合股东利益的用途，我们认为其在人工智能领域的投资是合理的。

　　 这位分析师表示，预计到2026年Blackwell的出货量将达到高峰，这将带来更大的规模效应和市场关注度。但他同时指出，电力供应的限制、产品量产的技术复杂性，以及潜在的超大规模企业资本支出下降，都是需要重点关注的主要风险。