科金社2025年09月20日 04:20消息，晶科能源通过资产腾挪断臂求生，背后布局或为2026年盈利反转铺路。

　　 全球光伏组件出货量连续多年位居榜首的晶科能源（688223.SH），近期动作频频，接连释放出售资产、大股东转让股份等资本运作信号，引发市场广泛关注。在行业整体承压的背景下，这一系列操作被外界解读为“回血自救”与战略调整并行的关键举措。

　　 9月9日，晶科能源发布公告称，其控股子公司浙江晶科能源有限公司拟将其持有的浙江晶科新材料有限公司80%股权，以8000万元对价转让给帝科股份（300842.SZ）。这笔交易已于9月13日收到首付款1600万元，标志着交易正式进入执行阶段。值得注意的是，晶科新材料虽为晶科能源2020年布局光伏银浆领域的重要落子，但近年来持续亏损——2025年上半年净利润为-1134.67万元，2024年亦未实现盈利。此次股权转让评估溢价高达299.08%，反映出交易更多基于战略协同而非短期财务回报。

　　 仅仅三天后，即9月12日及15日，晶科能源再发公告，披露控股股东晶科能源投资有限公司及其一致行动人拟合计转让约4亿股股份，初步定价4.90元/股，涉及金额约19.61亿元。截至9月16日收盘，公司股价报5.46元/股，微跌0.73%。尽管转让方声明资金用途为“自身需求”，并未明确用于上市公司发展，但如此大规模的股份变动仍引发市场对其背后动因的猜测：是被动套现缓解压力，还是主动调整股权结构以应对行业变局？

　　 这一连串资本动作的背后，是整个光伏行业正在经历的深度“寒冬”。自2023年以来，产能扩张过快、供需严重失衡导致全产业链价格持续下探，企业利润空间被大幅压缩。即便是行业龙头，也难以独善其身。数据显示，晶科能源2025年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损达29.09亿元，同比下滑342.38%；营业收入318.31亿元，同比下降32.63%。资产负债率高达74.07%，经营活动现金流净额更是低至-38.12亿元，资金链压力可见一斑。

　　 事实上，出售非核心资产已成为光伏企业“过冬”的普遍策略。早在2023年5月，晶科能源就启动了对新疆仕邦光能科技有限公司100%股权的出售，并于2024年2月收到首期款12亿元。然而，第二期15亿元尾款至今未能全额到账，行业下行带来的履约风险正逐步显现。若后续款项无法收回，将进一步加剧公司的财务负担。在此背景下，此次向帝科股份出售银浆子公司股权，更像是在流动性紧张之际的一次精准“输血”操作。

　　 从战略角度看，剥离持续亏损的晶科新材料，不仅有助于降低管理成本和运营负担，也能将资源集中于更具竞争力的核心业务。毕竟，光伏银浆虽为关键辅材，但技术门槛高、竞争激烈，且已被帝科股份等专业厂商占据主导地位。与其长期投入换不来回报，不如借力头部企业实现产业链整合。此举也体现了企业在逆境中的理性取舍——并非所有布局都必须坚持到底，适时退出也是一种智慧。

　　 作为全球光伏一体化产能领先的企业，晶科能源预计到2025年底将形成120GW单晶硅片、95GW高效电池和130GW组件的产能规模。同时，公司在TOPCon技术路线上持续加码，今年资本开支重点投向TOPCon3.0先进产能升级，并积极探索钙钛矿叠层电池等下一代技术。研发上的高投入虽带来短期压力，但在技术迭代加速的时代，这恰恰是保持长期竞争力的关键所在。

　　 在全球化布局方面，晶科能源已构建起覆盖东南亚、美国、中东等地的海外生产基地网络，并在十余个国家设立销售子公司。2025年上半年，其海外收入占比超过60%，显示出较强的国际市场韧性。面对美国“大而美”法案带来的政策不确定性，公司迅速调整供应链策略，计划通过非中国制造商主导的方式供应美国市场，同时评估沙特合资工厂对美出口的可能性。这种灵活应变的能力，正是龙头企业穿越周期的重要支撑。

　　 与此同时，储能正成为晶科能源打造的第二增长曲线。2025年上半年，公司储能系统发货量已达1.5GWh，超过2024年全年水平，全年有望实现6GWh目标。尽管当前储能业务仍处于亏损状态，但管理层预期季度毛利率将持续改善。随着“光伏+储能”模式在全球范围内的加速普及，这一业务未来有望成为新的利润引擎。

　　 经济学家、国研新经济研究院创始院长朱克力指出，光伏企业要“越冬”，必须在技术迭代、成本控制、市场拓展和资本运作上多管齐下。其中，资本运作的灵活性尤为关键。出售资产或股东转让股份本身并非负面信号，关键在于资金是否真正用到了刀刃上——是用来化解危机，还是推动转型升级？对于晶科能源而言，当前每一步资本动作都需经得起时间和市场的检验。

　　 总体来看，晶科能源正处于从“规模领先”向“盈利回归”转型的关键节点。过去依靠快速扩张抢占市场份额的模式已难以为继，未来比拼的将是精细化管理能力、技术创新实力以及全球化运营水平。虽然2026年实现盈利的目标充满挑战，但在行业洗牌加速的当下，唯有主动变革者才有机会率先走出低谷。